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吉林省吉電國際貿易有限公司

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2023-07

吉電國貿干散貨市場研究報告(07.21-07.28)

吉電國貿 2023-07-31 11:33 發表于新加坡

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市場表現
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本周航運市場BDI指數收1110點,環比上漲13.50%,同比下跌41.42%,BCI指數收1830點,環比上漲26.91%,同比下跌12.06%,BPI指數收975點,環比上漲5.52%,同比下跌52.46%,BSI指數收726點,環比下跌4.22%,同比下跌63.17%。

當前國內煤炭庫存仍處于相對偏高位置,但歐洲高溫天氣持續,煤炭運輸需求或有攀升,對市場形成支撐。南美玉米出口旺季將至,對后市的支撐或已顯現。同時,臺風“杜蘇芮”登陸,后續臺風“卡努”生成,致船舶周轉效率下滑。短期市場在臺風影響及玉米出口預期影響下,或將震蕩偏強運行。


主要觀點

短期來看:

原油:當前需求強勁與供應收緊共振下,市場或將短期整理后向上突破;

煤炭:短期供應擾動帶動煤價小幅反彈,不過在高庫存格局下,預計近期煤價仍以震蕩運行為主;

鐵礦石:多空因素博弈下礦價延續高位震蕩運行,重點關注粗鋼壓減政策情況;

糧食:玉米短期內基本面無明顯驅動,或將震蕩運行。大豆短期繼續圍豆天氣和黑海谷物協議博弈,短期或震蕩運行。


長期來看:美國的經濟韌性意味著2024年初降息的概率下行,同時,拉長的緊縮周期在中期仍會沖擊經濟,因此美國經濟能否成功軟著陸仍需進一步觀察。


一、宏觀環境分析

7月如期加息25BP,后續經濟情況仍需進一步觀察

美聯儲如期加息25BP,但對經濟韌性的認可暗示加息周期還未結束。7月26日,美聯儲FOMC會議再度加息25BP,聯邦目標基金利率升至5.25%-5.50%。鑒于美聯儲的模糊態度,會議指向并不明確,但結合IMF上調美國2023年產出增速,美國經濟韌性得到主要機構認同,美國年內不衰退也意味著年內降息幾乎不會出現。同時,強于預期的經濟增長在提示緊縮周期延長的風險,縮表的時間也會持續更久。

在此基礎上,美國的經濟韌性意味著2024年初降息的概率下行,同時,拉長的緊縮周期在中期仍會沖擊經濟,因此美國經濟能否成功軟著陸仍需進一步觀察。


中央政治局會議釋放積極信號,經濟復蘇進程有望提速
6月經濟數據顯示,工業超預期加快,固定投資繼續回落,但仍好于預期,消費受基數拖累,表現低于預期。投資持續下滑,表明經濟內生增長動力仍然偏軟?;ㄍ顿Y增長乏力,后續項目建設需有力有序推進,制造業投資雖然企穩,但制造業景氣度下滑,后續或仍將穩中偏弱,地產投資各項數據表現不佳,地產仍需政策支持。作為經濟成效綜合體現的工業經濟加快回升,反映了經濟回暖中緩回升的態勢不變,但整體仍偏弱。消費受基數拖累,兩年平均增速下,整體表現回升。二季度GDP錄得6.3%,低基數推動下,較一季度明顯回升。
整體來看,隨著2023年經濟、社會生活正?;倪M行,經濟增長在渡過先期的反彈后逐漸進入平穩運行期,但受到政治局會議帶來的較為積極的政策預期,后續經濟復蘇進程有望進一步加速。
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本周30大中城市商品房成交面積277.66 萬方,環比增長28.52%,同比減少6.54%。


二、原油市場分析

市場處需求強勁與供應收緊態勢,短期或整理后向上突破

美聯儲宣布加息25個基點,符合市場預期。鮑威爾雖然依舊認為今年不會降息,但是指出了不需要在通脹回到2%的水平才降息,帶來宏觀情緒回暖。同時EIA周度數據顯示,美國原油、成品油均小幅降庫,需求保持一定韌性,市場對原油供需緊縮的預期進一步增強。同時美國數據再現超預期,二季度美國經濟增長2.4%,原因是勞動力市場的韌性支撐了消費者支出,從而有可能令經濟避免出現衰退。全球汽油價格表現強勁,庫存數據來看需求較為旺盛,而供應有所收緊。

當前需求強勁與供應收緊共振下,市場或將短期整理后向上突破。


三、鐵礦石市場分析

中央政治局會議釋放積極信號,經濟復蘇進程有望提速

礦石供需格局在走弱,環保限產擾動下鋼廠生產趨弱,礦石終端消耗延續下行,鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗均環比下降,且降幅擴大,礦石需求趨于觸頂,疊加近期環保限產以及粗鋼壓減政策發酵,礦石需求走弱預期仍會抑制礦價。同時國內港口礦石到貨高位小幅回落,但礦商發運卻迎來大幅回升,海外礦石供應減量空間有限,而內礦生產繼續提升,礦石供應延續增加態勢。

整體來看,前期市場情緒帶動價格高位運行,但礦石需求走弱預期逐步兌現,且供應維持高位,疊加高礦價易引發政策調控風險,利空因素繼續抑制礦價,相對利好仍是宏觀政策端,多空因素博弈下礦價延續高位震蕩運行,重點關注粗鋼壓減政策情況。

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本周國內長材價格指數114.08 ,環比上漲1.06%,同比下跌1.94%。板材價格指數112.68 ,環比上漲2.27%,同比上漲2.61%。

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本周日均鐵水產量240.69 萬噸,環比減少1.47%,同比增長4.27%。

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截至7月21日,當周澳巴鐵礦石發貨量2442.30 萬噸,環比減少0.29%,同比增長13.76%。截至7月26日,全國主要港口鐵礦庫存為12540.56 萬噸,環比增長0.36%,同比減少7.34%。


四、煤炭市場分析

基本面壓力仍存,或以震蕩運行為主

6月以來,國內安全事故頻發,且部分煤礦被查出存在超產、瞞報現象,山西、內蒙、陜西等地安監力度均有加碼,停產、減產煤礦增多,供應端擔憂再現,帶動煤價迎來反彈。

但迎峰度夏期間,煤炭行業的工作重心依然是實現保供穩價,因此供應端炒作持續性有限,同時臺風影響下,沿海八省電廠日耗數據出現回落。從基本面角度來看,安全問題雖對煤礦產量造成一定擾動,但大多在短期內就能恢復生產,加之外煤進口量維持高位,國內整體煤炭供應依然充足,并且從庫存來看,目前電廠存煤量和可用天數均高于去年同期,環渤海港煤炭庫存雖然從6月以來持續去化,但仍高于去年最高存煤水平,動力煤基本面壓力仍存。

總的來看,短期供應擾動帶動煤價小幅反彈,不過在高庫存格局下,預計近期煤價仍以震蕩運行為主。

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截至7月21日,55港口動力煤港口庫存7015.00 萬噸,環比減少1.99%,同比增長20.11%。截至7月26日,電廠日均煤耗量71.66 萬噸,環比增長4.43%。

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截至7月21日,全國水泥企業開工率45.15 %,環比減少5.21%。


五、糧食市場分析

黑海協議與天氣引發市場博弈,短期或震蕩運行

美玉米生長優良率低于預期,且俄烏局勢升級,俄羅斯對烏克蘭糧食出口基礎設施的襲擊大幅升級,引發供應憂慮。不過,美國中西部一些炎熱干燥地區將出現有利降雨,施壓美玉米市場。短期內基本面無明顯驅動,或將震蕩運行。

美豆震蕩收跌,美豆中西部產區未來一周天氣有所改善,短期繼續圍繞美豆天氣和黑海谷物協議博弈。短期或震蕩運行。

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本周CBOT玉米期貨收盤價531.00 美分/蒲式耳,環比下跌1.12%,同比下跌14.66%。CBOT大豆期貨收盤價1382.75 美分/蒲式耳,環比下跌1.37%,同比上漲2.75%。

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本周CBOT小麥期貨收盤價704.00 美分/蒲式耳,環比上漲1.08%,同比下跌9.86%。


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