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吉林省吉電國際貿易有限公司

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2023-09

吉電國貿干散貨市場研究報告(09.15-09.22)

吉電國貿 2023-09-25 11:42 發表于吉林


市場表現
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本周航運市場BDI指數收1593點,環比上漲15.35%,同比下跌12.28%,BCI指數收2083點,環比上漲30.02%,同比下跌5.58%,BPI指數收1685點,環比上漲1.75%,同比下跌15.54%,BSI指數收1355點,環比上漲10.97%,同比下跌17.98%。

煤炭進口需求仍在,但運力供應偏緊,推動運費上升,煤炭進口成本也隨之上行。目前因事故影響和亞運和舉辦等因素,國內供應超預期收縮,價格上漲,或將利好后續進口需求的釋放。南美旺盛的谷物運輸需求持續成為干散貨航運市場堅挺的支持,巴西港口排隊裝載糧食的散貨船數量也已上升至近年來同期高位。整體來看,市場或將高位震蕩運行,隨著糧食貨盤不斷釋放,臺風天氣影響逐漸褪去,需警惕回落風險。


主要觀點

短期來看:

原油:當前市場處于供應緊張與宏觀因素層面的博弈之中,短期內多空博弈加劇,或高位寬幅震蕩運行;

煤炭:供應收縮,非電需求改善,整體基本面壓力有所緩和,在補庫需求釋放以及安監助推的情緒影響下,價格暫維持強勢運行;

鐵礦石:鋼廠減產負反饋預期未退,加之供應維持高位,礦市基本面仍會轉弱,短期走勢延續高位震蕩,后續關注政策風險;

糧食:玉米的成熟度較往年來的更快,在玉米庫存本就較為寬松的情況下,供給寬松情況會持續存在,短期市場承壓運行;大豆供需平衡表偏緊難以改變,但隨著9月報告定下產量基調,后續或震蕩偏弱運行。


長期來看:盡管從美聯儲預測的終點利率水平上看,至2023年底美聯儲最多加息25BP,本輪加息周期進入尾聲,但高利率水平環境,或將持續更長時間,同時,在通脹存在反復風險的情況下,不宜過早押注加息終點。


一、宏觀環境分析

通脹仍存反復風險,高利率水平或持續抑制宏觀需求

美聯儲2023年9月議息會議利率點陣圖顯示,2023年底利率水平預期維持在5.5-5.75%區間,與6月保持一致,到2023年底,或仍將繼續加息25BP。2024年底利率水平預期維持在5.0-5.25%,降息幅度小幅下調。同時,美聯儲對2023年實際GDP增長的預測出現較大幅度調整,由6月的預測1%上調至本次預測2.1%,同時2023年底失業率預測由6月4.1%下調至3.8%,表明美聯儲對未來經濟預期仍較為樂觀。

但通脹數據顯示,近期美國CPI與PCE通脹數據,在去年同期高基準條件下仍出現反彈,表明美國通脹依然保持較強韌性。同時在能源價格高企,美國汽車工人聯合會通過罷工要求提升薪酬水平的背景下,通脹存在反復風險。

盡管從美聯儲預測的終點利率水平上看,至2023年底美聯儲最多加息25BP,本輪加息周期進入尾聲,但高利率水平環境,或將持續更長時間,同時,在通脹存在反復風險的情況下,不宜過早押注加息終點。


宏觀數據仍較疲軟,仍需進一步政策出臺

央行公布八月份社融增量高于預期,環比大幅增長主要基于7月的低基數。支持社融超預期主要來自人民幣貸款、政府及企業債券凈融資。從數據來看,消費有輕量復蘇,地產需求依然疲弱,企業戶不論在短貸及中長貸都是減增狀態。

反觀票據融資同比連續兩月處于多增狀態,實體需求仍不足。政府發債方面,政府債券同比多增8714億元,是整體社融超預期的關鍵,此外,企業債券凈融資同比多增估計亦與地方城投有關。政府投資仍然是支撐經濟的主要動能。

整體來看,宏觀數據仍然疲弱,信心仍有待恢復,企業及居民部門的長期投資及融資需求仍然低迷,后續仍需進一步支持政策出臺。

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上周30大中城市商品房成交面積250.86 萬方,環比增長34.16%,同比增長17.65%。


二、原油市場分析

短期多空博弈加劇,或寬幅震蕩運行

隨著美聯儲鷹派表態,股市、大宗商品等風險資產全線回落,市場風險偏好迅速降溫,推動油價的連續回調。但俄羅斯宣布于9月21日開始臨時限制柴油和汽油出口以穩定國內市場,加大了市場對原本供應緊張的石油市場擔憂,帶動市場大幅沖高。目前原油市場的核心影響因素還是供應緊張,在宏觀利空沒有引發不可控的恐慌情況下,很難出現持續性回落。但宏觀層面對風險資產的沖擊仍然需要關注,美聯儲鷹派言論之后金融市場風險偏好明顯走低。當前市場處于供應緊張與宏觀因素層面的博弈之中,短期內多空博弈加劇,或高位寬幅震蕩運行。


三、鐵礦石市場分析

供應持續維持高位,警惕回落風險

鋼廠生產積極,且節前鋼廠補庫積極,港口礦石成交也維持高位,礦石需求韌性較強,但鋼廠經營狀況持續惡化,減產負反饋預期不斷增強。同時礦商發運小幅回升,收縮態勢未延續,疊加內礦生產積極,礦石供應維持相對高位??偟膩砜?,鋼廠減產負反饋預期未退,加之供應維持高位,礦市基本面仍會轉弱,短期走勢延續高位震蕩,后續關注政策風險。

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國內長材價格指數111.14 ,環比下跌0.23%,同比下跌7.98%。板材價格指數109.18 ,環比下跌1.96%,同比下跌3.33%。
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上周日均鐵水產量248.85 萬噸,環比增長0.25%,同比增長8.48%。

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截至9月15日,當周澳巴鐵礦石發貨量2372.60 萬噸,環比增長6.75%,同比增長4.41%。截至9月15日,全國主要港口鐵礦庫存為12190.61 萬噸,環比減少4.29%,同比減少11.76%。


四、煤炭市場分析

基本面壓力有所緩解,短期暫維持高位運行

供應小幅收緊,給市場帶來一定支撐,國內部分地區氣溫回暖,帶動電廠煤炭日耗走高,但整體季節性走弱的大趨勢并未改變,相對利好在于非電行業用煤需求的改善。建材方面,雖然今年房地產仍處于弱復蘇格局,但受疫情等因素的干擾,去年焦化廠、鋼廠開工水平基數偏低,今年建材行業用煤需求同比仍有較大改善。煤化工行業7月以來利潤維持高位運行,化工用煤的需求近期持續改善,在供應出現邊際減量的同時,非電端對價格的支撐逐漸顯現,帶動煤價持續反彈??偟膩碚f,供應收縮,非電需求改善,整體基本面壓力有所緩和,在補庫需求釋放以及安監助推的情緒影響下,價格暫維持強勢運行。

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截至9月22日,環渤海港口煤炭庫存2779.60 萬噸,環比減少0.26%,同比增長71.78%。截至9月20日,電廠日均煤耗量71.66 萬噸,環比增長4.43%。
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截至9月15日,全國水泥企業開工率49.18 %,環比減少2.88%。


五、糧食市場分析

供給端寬松基調已定,玉米大豆后續或震蕩偏弱運行

受到高溫氣候影響下,玉米的成熟度較往年來的更快,在玉米庫存本就較為寬松的情況下,供給寬松情況會持續存在,短期市場承壓運行。

大豆供需平衡表偏緊難以改變,但隨著9月報告定下產量基調,市場將圍繞需求及南美新作大豆播種、生長情況展開交易,后期或震蕩偏弱運行。

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上周CBOT玉米期貨收盤價477.75 美分/蒲式耳,環比上漲0.53%,同比下跌29.67%。CBOT大豆期貨收盤價1295.25 美分/蒲式耳,環比下跌3.23%,同比下跌8.77%。

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CBOT小麥期貨收盤價579.50 美分/蒲式耳,環比下跌4.02%,同比下跌28.39%。



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