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吉林省吉電國際貿易有限公司

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2023-10

吉電國貿干散貨市場研究報告(10.07-10.13)

吉電國貿 2023-10-16 11:48 發表于吉林


市場表現

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本周航運市場BDI指數收1945點,環比下跌0.00%,同比下跌0.00%,BCI指數收3327點,環比上漲0.54%,同比上漲53.60%,BPI指數收1567點,環比下跌0.32%,同比下跌24.70%,BSI指數收1268點,環比上漲2.84%,同比下跌24.97%。

鐵礦石市場氣氛積極,旺季形態持續,澳大利亞和巴西至我國鐵礦石運費周度環比再度大漲。但目前季末沖量已逐漸結束,預計后續需求將逐漸回落。煤炭受雙節期間我國進口節奏放緩影響,發運有所回落。繼強勁的大豆需求后,巴西的玉米出口需求或也將超過過去幾年的平均水平,繼續支撐市場。密西西比河的干旱成為美國谷物運輸的阻礙。美豆發運受阻或將對于后續的北美谷物出口需求產生影響。整體來看,市場或震蕩偏弱運行。


主要觀點

短期來看:

原油:油需求端仍有韌性,中美持續不斷政策及財政刺激延緩需求下滑。目前的核心關注點仍然在于沙特增產前景,原油的累庫僅會帶來短期波動,在美伊沙行動存在較大不確定性狀態下,原油短期或震蕩偏強運行;

煤炭:整體供需尚未轉向長期偏緊格局,加之價格持續攀升還將面臨監管打壓,短期煤價存在回調風險,但考慮到10月安監壓力依然存在,煤價或震蕩運行;

鐵礦石:市場基本面走弱預期未變,高位礦價仍易承壓,強現實與弱預期博弈下短期維持高位震蕩運行為主,重點關注鋼廠生產情況;

糧食:玉米短期缺少上漲炒作因素,后市大概率承壓震蕩運行,隨著巴西大豆開始播種以及美豆收割進度加快,大豆供應或超預期寬松,預計短期內價格將震蕩下行。


長期來看:隨著美國財政政策重回寬松,如果就業市場降溫依然緩慢,未來幾個月美國通脹有反彈風險,目前仍不能排除11月過后再加息的可能。


一、宏觀環境分析

通脹仍有反復風險,不宜過早押注加息結束

9月CPI整體略超預期,核心通脹符合預期,除住房外的核心服務價格明顯下降。能源價格繼續推動CPI漲幅上升,核心商品價格小幅下跌,住房價格反彈,除住房外的核心服務價格明顯降溫。市場依然認為美聯儲11月大概率不加息,但押注的加息概率小幅上升。美聯儲在11月FOMC會議上可能仍將選擇不加息、觀望形勢變化。

能源價格繼續推動CPI漲幅上升,盡管能源商品漲幅較上個月有所縮小,但仍是推動美國通脹的關鍵因素之一。全球油價近期受地緣因素影響波動較大,未來仍有可能推升美國通脹,美聯儲會更加看重核心通脹。盡管住房仍是對核心CPI的貢獻率最高的項目,住房價格仍有望在未來幾個月拉動美國核心CPI加速下滑。

由于核心通脹走低,除住房外的核心服務價格明顯下降,美聯儲11月大概率仍將選擇不加息,觀望形勢變化。隨著美國財政政策重回寬松,如果就業市場降溫依然緩慢,未來幾個月美國通脹有反彈風險,目前仍不能排除11月過后再加息的可能。


地產放松穩定居民預期,消費改善或仍需財政擴張

本輪房地產市場的調整更多包含了人口老齡化加速、長期收入增速預期放緩、區域間產業布局傾斜人口吸納能力迥異等多項長期結構性原因。
認房不認貸、降首套房貸利率等政策結構性放松后,短期內一二三線城市住宅銷售有所改善,而可持續性仍存在很大的不確定性。預計地產需求見底提前,但2024年房地產開發投資跌幅收窄,或仍為負增長。中高端消費復蘇在中秋國慶假期期間首次加快,明年或仍需考慮更大力度的擴張性財政政策,方能有效提升居民的消費意愿,后續CPI或隨需求溫和修復。
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上周30大中城市商品房成交面積208.23 萬方,環比增長229.84%,同比減少33.32%。


二、原油市場分析

地緣政治仍存較大不確定性,短期或震蕩運行

市場傳聞沙特承諾明年增產抑制高油價導致市場大跌,但巴以沖突爆發,沙特聲明將結束和以色列關系正?;?,增產前景仍存疑。同時巴以沖突有一定可能擴散到伊朗,或導致美國收緊對伊朗制裁。
美國九月CPI超預期,核心服務CPI繼續增長,從而導致美債收益率再次走高,原油上行受阻。EIA表需顯示美國需求反彈,中國需求仍存有政策預期,或后續發力。
整體來看,原油需求端仍有韌性,中美持續不斷政策財政刺激延緩需求下滑。目前的核心關注點仍然在于沙特增產前景,原油的累庫僅會帶來短期波動,在美伊沙行動存在較大不確定性狀態下,原油短期或震蕩,中期偏強運行。

三、鐵礦石市場分析

強現實與弱預期博弈下,短期或高位震蕩運行

國內礦石終端消耗維持高位,需求韌性較強,疊加供應擾動再現,鐵礦石近期走勢相對偏強,但鋼廠虧損加劇,減產負反饋預期增加,市場基本面走弱預期未變,高位礦價仍易承壓,強現實與弱預期博弈下短期維持高位震蕩運行為主,重點關注鋼廠生產情況。

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內長材價格指數108.75 ,環比下跌1.14%,同比下跌7.57%。板材價格指數107.65 ,環比下跌0.28%,同比下跌3.81%。
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日均鐵水產量245.95 萬噸,環比減少1.22%,同比增長4.42%。

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106日,當周澳巴鐵礦石發貨量2371.80 萬噸,環比減少3.71%,同比增長10.82%。截至106日,全國主要港口鐵礦庫存為12002.15 萬噸,環比減少0.18%,同比減少12.32%。


四、煤炭市場分析

10月安監壓力依然存在,煤價或震蕩運行

目前煤炭呈現安監和保供相互博弈的局面,一方面產地對存在安全隱患或發生事故的煤礦加強監管,另一方面隨著煤價飆升,多省重提保供穩價要求,預計10月安監壓力依然較大。二十五省電廠日耗略高于往年同期,且甲醇等部分化工品開工率明顯偏高,非電需求給煤價帶來一定支持。

總的來說,動力煤基本面邊際改善,不過前補庫、大秦線秋檢等利多驅動多為短期擾動,雖然工業用電存持續改善的預期,但整體供需尚未轉向長期偏緊格局,加之價格持續攀升還將面臨監管打壓,短期煤價存在回調風險,但考慮到10月安監壓力依然存在,煤價或震蕩運行。

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106日,環渤海港口煤炭庫存2779.60 萬噸,環比減少0.26%,同比增長71.78%。截至10月12日,電廠日均煤耗量71.66 萬噸,環比增長4.43%。

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至9月29日,全國水泥企業開工率48.19 %,環比減少3.81%。


五、糧食市場分析

供應端或超預期寬松,玉米大豆承壓運行

目前美玉米產量大體已成定局,本年度美玉米出口預期為5200萬噸,同比增加978萬噸。整體來看,短期缺少上漲炒作因素,后市大概率承壓震蕩運行。

美國農業部壓榨月報稱8月份大豆壓榨量不及預期,巴西大豆進入播種期,但由于高溫少雨天氣阻礙了大豆的播種進展。但隨著巴西大豆開始播種以及美豆收割進度加快,大豆供應或超預期寬松,預計短期內價格將震蕩下行。

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周CBOT玉米期貨收盤價494.00 美分/蒲式耳,環比上漲0.30%,同比下跌27.14%。CBOT大豆期貨收盤價1282.00 美分/蒲式耳,環比上漲1.44%,同比下跌11.34%。

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周CBOT小麥期貨收盤價579.75 美分/蒲式耳,環比上漲1.89%,同比下跌34.75%。


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